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紫鑫药业高增长存疑

2019-10-09 17:04:30来源:励志吧0次阅读

紫鑫药业高增长存疑

生意社01月25日讯

紫鑫药业(002118)日前发布的公告称,预计2010全年经营业绩归属于上市公司股东的净利润较2009年度增幅为180%—200%左右。 而在2010年三季报中,该公司则预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比2009年度增长幅度为30%—50%。 对于业绩预告出现差异的原因,公司的解释为:2010年公司传统业务稳步增长;受益于吉林省人参产业振兴规划,公司在第四季度人参产品销售大幅增长。 对比公司2010年半年报和三季报,本报发现,三个月中,紫鑫药业的营业收入增长了1.46亿元,增幅达56.4%,净利润增长了3642万元,增幅达58%。 “从营销的角度看,产品营业收入在三个月内增幅56.4%,是很不现实的。”市场人士表示质疑,公司在“第四季度人参产品销售是如何大幅增长”也是很令人迷惑的。 3个月,营业收入增了1.46亿? 据半年报,2010年上半年紫鑫药业实现营业收入11360.97万元,实现归属于上市公司股东的净利润2622.08万元。 2010年三季报显示,公司实现营业收入2.59亿元,归属于母公司净利润6264.84万元。 也是说,三个月中,紫鑫药业的营业收入增长了1.46亿元,增幅达56.4%,净利润增长了3642万元,增幅达58%。 那么,紫鑫药业是如何增长的呢? 半年报显示,公司主业产品收入为:活血通脉片为1672.88万元,醒脑再造胶囊为638.57万元,复方益肝灵片为962.5万元,肾复康胶囊927.72万元,补肾安神口服液为1199.10万元,四妙丸为2127.47万元,六味地黄软囊为959.80万元。 尽管营业收入比上年同期均有不同程度的增长,但数个品种的毛利率比上年同期却有所下降,醒脑再造胶囊下降2.99%,肾复康胶囊下降0.78%,四妙丸下降0.16%。 而紫鑫药业主要控股公司及对外投资上半年的经营情况及业绩为,吉林紫鑫敦化医药药材有限公司主营收入2567.00万元,净利润-33.64万元;吉林紫鑫红石种养殖有限公司营业收入为0,净利润-9.20万元;吉林草还丹药业有限公司营业收入1928.96万元,净利润342.00万元;吉林紫鑫初元药业有限公司营业收入为0,净利润-12.61万元。 上述总营业收入为1.3亿元,高出年报数据近2000万元。 此外,外界对其产品的高速增长也表示出质疑。 “紫鑫药业的主导产品众多,但是都没有一个过亿元的明星产品,最大的四妙丸2009年的销售额也仅为5031万元,同比下降5.08%”。某证券研报说,其他主导产品还有活血通脉片、醒脑再造丸、复方益肝灵片、补肾安神口服液和肾复康胶囊占公司主营业务收入的比例一直维持在70%左右,但是2009年由于主导产品仅增长3.64%,“公司目前的营销体系不足以支持产品持续高速增长的能力”。 那么,紫鑫药业的营业收入高增长到底来自那里呢? 据2010年三季报,货币资金期末较期初增加66790.17万元,增加693%,“主要是由于公司短期借款增加以及公司销售收入回款增加所致”。 第四季度人参高增长是否可靠? 市场人士表示,紫鑫药业公司会在第四季度人参产品销售中出现什么样的大幅增长? 紫鑫药业2010年7月1日的公告称,公司拟以不低于11.29元/股的价格非公开发行9000万股A股,预计募集资金10亿元,主要用于通化、延吉、磐石、敦化四个人参生产加工基地的建设,从事人参深加工和精加工项目。其中深加工产品包括生晒参、大力参、模压红参,精加工产品包括相关中成药、人参酵素饮料等产品,项目达产后,将形成年产800吨的人参深加工能力。 据2010年公司三季报,存货期末较期初增加3268.72万元,增加107%。“主要是由于公司收购人参增加公司原材料及产成品所致”。 显然,人参项目是公司新的看点。 “公司的经营在2010年和2011年将会面临一个拐点,也面临很大的变数”。某证券研报认为,“要么营销体系转型成功,并结合新产品的推出,公司迎来新的高速增长期,要么就此趋于平庸”。 而在业内人士看来来,紫鑫药业目前的营销案体系并未转型成功。“OTC销售渠道开拓不利,很多的销售络并没有如期建立起来,这样市场将充满了很多的变数。”业内人士表示。 他说,“公司人参项目规模较大,原材料供应不足将直接影响到公司盈利能力。” 居高的销售费用 就在紫鑫药业营业收入一路高歌猛进时,伴随它的还有居高不下的销售费用和财务费用。 资料显示,公司的销售费用和销售费率逐年提高,而公司的销售收入却没有同步增加。2009年的销售费用达到8569万元,2010年1—9月份销售费用率同比只下降了5.7个百分点。 天相投顾分析说,公司的综合毛利率同比下降12.4个百分点至64.22%,主要原因是营业成本同比增长63.61%大于营业收入的增长率51.98%。 “可以看得出问题不仅仅在销售投入,还有公司的营销模式和体系建设”。某证券研报说,公司应该更好地理解自身产品的优劣势,将资源集中到更适合的渠道。 此外,公司的应收账款也出现了大幅度增加的现象。2009年达到了12622万元,同比2008年增加62.38%。 同时,公司的一年内其他应收账款在2009年2197万元,同比增长526.35%,为五年来最高。 公司2010年三季报显示,在2010年1—9月间,这些状况也未有多大改善。 “在目前公司较为脆弱的销售管理体系下,如果不能建立起适合的制度有效地管理各地的销售人员的费用支出,将会成为极大的风险”。某证券研报说。 另据三季报,公司短期借款期末较期初增加73200万元,增加418%。 “财务费用率同比上升1.54个百分点,是公司短期借款同比增加418%,导致利息支出增加所致”。天相投顾认为。 对上述问题,本报于1月24日致电公司董秘办、证券部,但无人接听。办公室的刘主任要本报找总部财务室,财务室的舒女士表示不清楚此事。

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