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安信证券刷新产业盈利模式

2019-08-14 17:32:51来源:励志吧0次阅读

安信证券:刷新产业盈利模式 2018-10-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■事件:10月2日晚间,腾讯音乐娱乐集团正式递交赴美上市招股书,申请在纳斯达克全球市场或纽交所上市,代码为“TME”。根据招股书显示,腾讯音乐计划最高融资20亿美元,主承销商为美林银行、德意志银行、高盛集团、摩根大通、摩根士丹利。

■颠覆传统盈利模式,腾讯音乐打造“音乐娱乐社交生态”。腾讯音乐当前拥有两大业务:在线音乐服务以及以音乐为中心的社交娱乐服务。

在线音乐服务整合了QQ音乐、Kugou音乐和Kuwo音乐三大在线音乐平台,依靠付费订阅和数字音乐销售盈利。2018年第二季度腾讯音乐的付费用户群达到了2330万,对应的支付率为3.6%。以音乐为中心的社交娱乐服务主要包括虚拟礼品销售和高级会员,这两者都无缝集成到用户的综合体验中。公司推出“WeSing”打造在线卡拉OK社交社区,以及KugouLive和KuwoLive直播服务,为社交娱乐付费提供了多样化场景。2018年第二季度,腾讯音乐的社交娱乐支付用户群达到了950万,对应支付率为4.2%。腾讯音乐形成了“付费订阅、数字专辑、虚拟礼物、增值会员”多元化商业模式,对比音乐流媒体巨头Spotify目前“保费+广告”的盈利模式,腾讯音乐突破了音乐流媒体服务的困境,使盈利成为了现实。

■运营端各大指标优势明显,领跑在线音乐平台。根据招股书披露,腾讯音乐拥有中国最全面的音乐库,与索尼音乐、环球音乐、英皇娱乐等主要的音乐唱片公司签订了发行和许可协议,拥有来自200多个国内和国际音乐品牌的超过2000万首曲目。依靠着旗下多款移动音乐应用的强势表现,以及社交娱乐服务应用的积极推进,截至2018年第二季度,公司的月活跃用户达到了8.71亿人,付费用户达到了3280万人。

其中,在线音乐的用户付费率达到了3.6%,略低于社交娱乐服务的用户付费率4.2%。对比Spotify和Dezzer的付费用户占比分别为44%何42.8%,存在可观的挖掘空间。值得一提的是,社交娱乐服务ARPPU高达112元/人,较在线音乐具备明显优势,是未来盈利扩大的重点发力领域。

■内容付费催化成熟,中国音乐产业商业模式多元化发展。根据国际唱片协会数据显示,中国被认为是全球音乐下一个机遇市场,2016年中国录制音乐收入增长20.3%,流媒体上升了30.6%。中国音乐产业的变现渠道多样,。“ToB”主要有广告、IP孵化和演唱会/LiveHouse,“ToC”主要值得是内容付费、直播、实体衍生品等,根据艾瑞咨询数据,预计2020年中国数字音乐付费收入规模将达到83.5亿元。

■风险提示:版权侵权风险、付费用户下滑、政策风险。

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