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造纸印刷包装:竞争分化 继续推荐笔纸软体包装等细分龙头

2019-10-09 18:50:15来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:竞争分化 继续推荐笔纸软体包装等细分龙头 2018-09-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

轻工板块2018年中报已披露完毕,总体表现为:

1、家居板块:

在房地产销售增长放缓、中美贸易战互加关税、部分原材料价格依然维持高位、人民币汇率快速贬值的背景下,C端家居企业收入增速普遍放缓,B端企业则受益于大客户订单的持续增长收入依然保持高速增长。定制板块由于生产效率、信息化水平不断提升,毛利率、利润增长偏稳定;软体收入收益市占率提升,受成本、汇率的影响,毛利率、利润增长波动较大;瓷砖卫浴等B端家居企业在规模效应的带动下盈利能力继续提高;照明行业由于部分产品价格下调,盈利能力略有下降。具体来看:

(1)定制家居,收入端2018Q2增速放缓,例如一线龙头欧派家居Q1/Q2营业收入增速分别为 1.58%/21.15%,尚品宅配Q1/Q2增速分别为 8.76%/ 0.6 %,索菲亚Q1/Q2营收增速分别为 0. 2%/1 .78%;毛利率方面,受益于各家企业对信息化的投入、新增产能的逐步投放,单位成本逐渐下降,毛利率均有所提升,例如欧派家居Q1/Q2毛利率分别为 .91%/ 9. 8%,尚品宅配Q1/Q2毛利率分别为42.14%/44.11%,索菲亚Q1/Q2毛利率分别为 4.75%/ 9.76%;归母净利润方面,在各家企业收入增长普遍放缓、生产效率提升、信息化水平提升的背景下,利润增速基本实现平稳或小幅改善,例如欧派家居Q1/Q2净利润增速分别为 2.48%/ 2.89%,尚品宅配净利润Q1/Q2增速分别为29.19%/ 9.15%,索菲亚净利润Q1/Q2增速分别为 .48%/22.50%。

(2)软体家居与按摩椅,2018Q2营收增长同样出现放缓,行业龙头顾家家居Q1/Q2营收增速分别为 4.22%/26.90%,喜临门Q1/Q2营收增速分别为8 .57%/ 6. %,按摩椅龙头荣泰健康、奥佳华收入增长Q2亦表现为放缓;毛利率方面,受原材料价格同比大涨、海外代工业务价格平稳或下降的影响,软体家居企业Q2毛利率普遍表现为稳中有降,例如顾家Q1/Q2毛利率分别为 6.45%/ 5.58%,喜临门Q1/Q2毛利率分别为 1.48%/ 0.94%,按摩椅龙头奥佳华Q1/Q2分别为 6. 9%/ 6.76%,荣泰健康Q1/Q2分别为 5.18%/ . %;净利润方面,由于毛利率略有下降,Q2人民币汇率快速贬值,汇兑损益科目迅速改善,综合作用下软体企业利润增长表现差异较大,例如顾家Q1/Q2净利润增速分别为42.90%/6.96%,奥佳华Q1/Q2增速分别为50.2 %/57.59%。

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